Råvaror och inflation – skyddar råvarufonder mot inflation?

Varför råvaror och inflation hänger ihop

Inflation betyder att priserna i samhället stiger. En stor del av de prisökningar som hushållen märker kommer från energi och livsmedel, alltså från råvaror. När oljan blir dyrare blir också bensin, transporter och el dyrare, och när vete och majs blir dyrare följer livsmedelspriserna efter. Därför brukar råvarupriser stiga när inflationen ökar oväntat, och ibland är de själva orsaken.

Vad hände 2021 och 2022?

Efter pandemin steg efterfrågan snabbt samtidigt som utbudet var begränsat, och Rysslands invasion av Ukraina i februari 2022 drev upp priserna på energi, vete och metaller ytterligare. Inflationen steg kraftigt i hela världen. Samma år gick råvaror bra:

Invescos produkt på Bloomberg Commodity Index steg 26,7 procent 2021 och 14,9 procent 2022, enligt faktabladet. Samtidigt föll både aktier och obligationer 2022. Men året efter, 2023, när inflationen började vända, föll samma index 8,5 procent.

Guld följde inte samma mönster. Fysiska guldprodukter föll 3,9 procent 2021 och 0,5 procent 2022, enligt iShares och Invesco, trots den höga inflationen. Guldpriset påverkades mer av stigande räntor, som gör det dyrare att äga en tillgång utan ränta. Den stora uppgången i guld kom i stället 2024 och 2025, när inflationen hade sjunkit.

Vad forskningen säger

En ofta citerad studie är ”Facts and Fantasies about Commodity Futures” av Gary Gorton och K. Geert Rouwenhorst från 2006. De byggde en bred portfölj av råvaruterminer för perioden 1959–2004 och fann att den hade en avkastning i nivå med aktier, att den gick bättre när inflationen oväntat steg och att den ofta rörde sig åt ett annat håll än aktier och obligationer.

Studien har fått stor spridning men också kritik. Senare forskare har visat att resultaten är känsliga för vilka år som ingår och hur portföljen byggs, och att rullningen av terminer har gett sämre resultat under perioder med contango. Under 2010-talet gav breda råvaruindex låg eller negativ avkastning trots att inflationen var låg och stabil.

Råvaror som skydd i praktiken

Några saker att tänka på:

• Skyddet gäller oväntad inflation. Det som redan är väntat finns redan i priset.
• Tidpunkten spelar roll. Den som köper efter en stor uppgång kan få ett fall när inflationen vänder, som 2023.
• Råvaror ger ingen ränta eller utdelning. Över lång tid har aktier i stället gett avkastning från bolagens vinster, som också brukar stiga med inflationen.
• Olika råvaror beter sig olika. Energi, jordbruk, industrimetaller och guld har reagerat mycket olika på samma inflation.

I Sverige var inflationen låg i augusti 2026, 0,3 procent mätt med KPI och 0,7 procent med KPIF, enligt SCB. Oljepriset steg samtidigt kraftigt under 2026 efter kriget med Iran. Hur det påverkar inflationen framöver bedömer vi inte. Läs mer om oljan i Investera i olja.